今天的半導體股，只有台積電，中芯國際和其他。台積電今天召開法說會，第二季度實現營收3107億元新台幣（約103.8億美元），同比增長28.9%；稅後淨利約1,208.2億元新台幣，同比增長81%。上半年營收也再創新高，達6212.96億元新台幣，同比增長35.2%；稅後淨利2378.09億元新台幣，同比增長85.6%。
台積電靠業績稱霸
展望第三季度，台積電預計5G智能手機、高性能計算以及物聯網應用的推動下，帶動5nm、7nm製程強勁需求，營收將比第二季度增長7.9~10.8%。至於2020年全年，台積電預期今年全球晶圓代工產業產值將增長14~19%，而台積電全年美元營收增長將超過20%，高於行業平均水平。
在先進製程方面，7nm、5nm製程產能被蘋果、聯發科、英偉達、AMD、賽靈思等大客戶拼搶，使台積電先製程產能，可以從今年下半年一路滿載到明年上半年，3nm製程也將於明年風險量產。
在優秀的業績面前，盡管台積電面臨着華為禁令以及疫情影響而導致的半導體庫存調整，但是各家投資機構、券商都充分看好台積電前景，市場買盤積極湧入，推升股價，將其總市值送至3127億美元，超越三星的2926億美元，成為全球市值最高的半導體企業。
從成立起就專注晶圓代工模式的策略，使得台積電逐漸拉大與競爭對手的領先優勢。摩爾定律演進到14nm以後，單個製程節點的研發費用、建廠成本大幅上升，10nm及以下市場，晶圓代工參與企業數量減少，競爭強度減弱，台積電在先進製程競賽中逐漸顯現出優勢，在5nm、3nm節點有望進一步擴大對三星、英特爾等公司的領先優勢。
新製程競賽中保持領先優勢，也意味着在各個製程節點上率先獲得規模效應，降低運營成本、設備材料成本、研發成本，這些都成為台積電在晶圓代工市場制勝的關鍵。
根據集邦咨詢旗下拓墣產業研究院公布的2020年二季度全球前十大晶圓代工廠商營收排行，台積電以101億美元營收、51.5%市場份額榮獲榜單第一名，遠遠甩開同榜單其他代工廠。
台積電登頂，一方面是自家業績給力，另一方面，也由於原本市值第一的三星今年來業績表現不佳。在一季度時，三星芯片（主要是記憶體芯片）的銷售額抵消了智能手機和電視業務的疲軟，減輕了疫情對三星其他業務部門的影響。二季度銷售額52萬億韓元，同比減少7.36%，環比減少6.02%，不過記憶體芯片價格上漲帶動了二季度的利潤率。對於第三季度，分析師預計三星的芯片業務不大可能會保持之前的強勢增長，在連續六個月上漲之後，DRAM價格突然停止上漲，預計訂單量將從今年三季度開始減少，其價格可能再次下降，進而影響到三星半導體業務的表現。因此今年自4月以來三星股價已經持續收跌，市值蒸發約440億美元。
此外，據CEO Score數據，英偉達因為新冠肺炎帶來商機，產品需求量大增，市值在7個月內飆升了75％，來到2577億美元，排名第三。英特爾雖然在全球芯片銷售額最高，不過股價比年初下跌了3.8％，目前以2520億美元位居第四。市值第五至第七名則分別是博通（1248億美元）、德州儀器（1190億美元）、高通（1040億美元）。
中芯國際靠市值稱王
台積電的登頂，代表着晶圓代工在當今的半導體行業乃至科技行業的重要性日益凸顯。在今天「登頂」的，還有中芯國際。
7月16日，萬眾矚目之下，中芯國際正式在上海證券交易所科創板掛牌上市，總股本71.3642億股，發行價27.46元人民幣，市盈率109.25倍。開盤價為95元/股，漲幅達245.96%，總市值達6780億元。截止今日收盤，中芯國際報收82.92元，漲幅達201.97%，總市值達5918億元，成為A股市值最高的半導體公司。在連日來A股一片慘淡的情況下，受投資人瘋狂追捧的中芯國際風景獨好。
（註：這一算法為A股收盤價*總股本，即82.92*71.36=5918億元。這個算法其實不太準確，因為A股和H股市不流通。若以中芯國際A股發行16.86億股、港股54.51億股，分別乘以各自市場股價後再進行合並，中芯國際港股部分市值約1413.53億元，A股市值1397.72億元，合計總市值為2811.25億元。）
中芯國際的上市，讓市場再一次感受到了科創板速度，從IPO申請獲受理到上市交易僅用了46天的時間，創下了科創板目前最快的IPO紀錄，同時開盤市值破6000億元，成為科創板的「巨無霸」。而中芯國際本次發行，機構踴躍認購、戰略配售投資者陣容之豪華讓市場吃驚。公告顯示，包括國家大基金二期、上海集成電路產業投資基金、聚源芯星等29家機構進入了戰略投資者配售名單，更有數千隻公募產品參與報價。
這樣的中芯國際，簡直就是爽文小說中開了掛的男/女主角，集萬千寵愛於一身。
中芯國際之所以如此火爆，除了晶圓代工企業的「國家隊」的身份，它還是中國先進工藝製程的開拓者。在拓墣產業研究院的2020年二季度全球前十大晶圓代工廠商營收排行中，中芯國際以9.41億美元營收、4.8%市場份額的成績排在全球第五，雖然同比2019年的7.91億美元增長了19%，但綜合實力和台積電、三星仍有很大的差距。在半導體產業鏈往中國和東南亞轉移的趨勢下，以及華為受美國出口管制而部分轉單，芯片替代的大潮下，中芯國際面臨前所未有的新機遇。
國信證券分析師表示，從全球范圍來看，中芯國際不及行業龍頭台積電，但是對大陸而言，中芯國際是缺一不可的無價之寶。A股的中芯國際屬於絕對稀有資產，國內半導體代工領域，中芯國際無法復制、無可替代，因為巨額的資金壁壘、高技術壁壘是無法復制的。相同資產在不同市場有不同價格，所以，中芯國際的估值超過龍頭台積電也是有可能的。
國元證券電子首席分析師認為，在過去20年，台積電保持全球第一地位，核心原因在技術壟斷、產能規模效應兩方面的統治性優勢。隨着摩爾定律放緩，更有利於中芯國際等後來者追趕領導者。「在成熟製程市場，中芯國際可謂天時地利俱在。展望未來十年半導體產業發展，AI、5G、IoT提供新的發展引擎，對傳統製程的需求日益增加，此是天時；中芯國際是中國本土產能最大、技術實力最強的晶圓代工企業。公司擁有貼近本土設計公司客戶群體的優勢，陪伴了一批本土設計公司的發展壯大，並且在這個過程深度綁定成長起來的本土設計公司，此為地利；中美貿易摩擦的大背景下，芯片設計公司採用多元化的晶圓代工供應商是大勢所趨，公司有望持續承接來自境外晶圓代工廠商的轉單。」該機構分析師指出，「與此同時，14nm製程的市場空間、競爭格局遠遠優於28nm製程，將成為中芯國際發展的分水嶺，迎來價值擴張、格局改善共振機遇。」
化浪潮下，科創板也給予半導體企業高估值殊遇，上市後股價大多暴漲。資本市場對中芯國際的熱情直接催化了市值的爆發，也是國內芯片受制於外的切膚之痛的深刻體現。但是市值的表現僅僅是表象，最終還是要歸結到業績，沒有業績，再大再好的故事也難以支撐起高估值，過度追捧恐成「捧殺」！
因此，盡管中芯國際回歸大陸上市是行業、國家戰略寄望其在當今形勢下發揮應有的作用，但我們更需要冷靜、理性地看待褪去短期資本熱情後中芯國際真正的市場價值。引用業內專家所評價的：路途漫長，責任重大，清醒些，等待中芯國際不靠市值稱王，靠業績稱霸全球的那一天吧！
來源：cnBeta
