上市兩年，B站交出第二份「年成績單」。其近日公布了2019年第四季度及全年的業績報告，公司多元化布局「破圈」初見成效，非遊戲業務收入占比在第四季度首度趕超遊戲業務收入占比，高投入和高曝光方式帶來了用戶增長，但虧損進一步增加。
財報顯示，公司2019年第四季度營收達20.1億元，同比增長74%，連續七個季度超市場預期；但四季度淨虧損為3.872億元，同比擴大102.9%，而2018年第一季度淨虧損僅為0.578億人民幣。全年來看，B站2019年全年營收67.78億元，同比增長64%；淨虧損13.04億元，同比擴大130.80%。
虧損拖累股價，財報發布後，B站盤後股價一度下跌超3%，加之疫情影響，B站股價連續多日處於下跌狀態。
高速成長之下，B站還將面臨何種隱憂？
B站是否還會延續吸引力
B站董事長兼CEO陳睿曾表示，B站其實是一個大型粉絲基地，但大家粉的不是網紅、明星，而是粉B站本身。
1990至2009年出生的中國人也被定義為「Z世代」，是B站最獨特的用戶資產、難以替代的底盤。QuestMobile數據顯示，B 站是Z世代最喜愛的APP之一，Z世代用戶占比超過80%。
過去，B站非常注重對社區氛圍的維護。在會員答題制方面，B站會員制經歷了從邀請制、階段性開放制，到答題制的轉變，通過不斷提高會員准入門檻，增強用戶社區歸屬感和黏性，極大程度上篩除那些對二次元文化不甚了解的用戶。
東吳證券分析師張良衛認為，相比其他視頻平台，B站在平台的定位、內容和社交屬性方面，具有獨一無二的地位和特徵。在目前互聯網流量紅利消失的情況下，「用戶+文化」共建其重要護城河。
一方面依靠二次元文化起家形成壁壘，這讓B站與其他視頻平台錯位競爭、降低了競爭的激烈度；但另一方面，上市後面臨業績壓力，需要更強的變現手段，自然要繼續破圈，謀求多元化發展，推動平台向更大體量擴張，跳脫小眾調性和定位。
從行業格局來看，中國視頻平台市場高度分散，包括以長視頻為主的垂直內容平台，如愛奇藝、騰訊視頻等，平台社交屬性較弱；娛樂直播平台，如虎牙、鬥魚等，社交方式主要為一對多，具有一定的社區屬性；短視頻平台，如抖音、快手、火山等，內容長度通常短於一分鍾，內容趣味性和生活化較強，用戶通過轉發、點贊、評論等方式互動，社交屬性較強。
面對激烈的競爭環境，陳睿在財報電話會議上表示，用戶增長是B站2020年全年的工作重點，加大對沒有使用過B站、沒有聽過B站用戶的營銷力度。B站2020年的用戶增長目標是達到1.8億月活，2021年達到2.2億月活。
不過，這個目標面臨不小的挑戰。一位接近B站的業內人士告訴中國新聞周刊，如今B站破圈，從原先的UGC視頻平台，快速擴張轉向囊括IP內容、PUGC和知識付費等多元化泛娛樂平台後，低質內容與UP主爭議頻發，大量營銷號湧入，內容生態遭破壞，強互動反饋的社區屬性被削弱，堅持原有社區調性的忠實用戶逐步流失，新舊用戶之間的衝突逐漸顯現，用戶體驗和用戶黏性正在慢慢下降。
在新用戶持續向B站湧入時，大UP主的製作原創內容的積極性與B站社區活躍度也有所減弱。財報顯示，本季度B站月活UP主投稿量為280萬，較上一季度淨減少30萬；月均互動次數達24億次，較上一季度淨減少1億次。
在用戶數據方面，B站MAU(月平均活躍用戶)一直處於高速增長狀態，而2019年第四季度MAU達1.303億，環比增長只有1.88%，增長乏力。截至2019年年底，B站有760萬付費大會員，雖然同比增長達到111%，但付費會員占整體月活的比例還很低，不到6%。而同期，愛奇藝訂閱會員為1.07億。此外，B站的付費會員平均支出在近幾個季度也一直呈現下降趨勢，從第四季度開始，B站不再單獨列出遊戲會員的數量。
上述業內人士表示，加速破圈擴張的B站將逐漸失去社區文化調性，陷入與更大體量的視頻平台同維度競爭的殘酷現實，並面臨失去忠實用戶的風險。此外，隨着年齡的增長和時代的替換，「Z世代」已不再年輕，用戶心智更加成熟，其興趣愛好極有可能轉移到其他方面，對於二次元的關注和投入有所減少，B站將不得不考慮如何滿足此類用戶需求。而對於新一代的年輕人，B站是否還會延續吸引力，現在還未知。
多元化布局加大虧損
成立十年，虧損一直伴隨着B站。財報顯示，第四季度B站主營業務成本達16.099億元，總費用達8.179億元，其中僅銷售費用一項高達4.132億元，同比增長127%。而B站淨虧損規模擴大的原因是經營成本的持續走高，更多在於營銷、電商履約等開支。
國盛證券分析師夏君認為，B站相比其他UGC視頻社區更為獨特，比快手更公域，比抖音更社交，比微博更年輕。短期來看，直播爆發力強勁；長期來看，廣告變現規模決定B站商業化高度。
目前，B站的四大主要業務包括移動遊戲、直播及增值服務、廣告、電商及其他業務。財報顯示，B站第四季度總淨營收20.078億元人民幣，其中移動遊戲營收8.714億元，直播和增值服務營收5.709億元，廣告營收2.896億元，電商業務及其他業務營收2.759億元。
中國新聞周刊注意到，盡管遊戲業務仍是B站的收入支柱，但所占比重在逐步下降，2019年第四季度甚至不足50%。而非遊戲業務收入首次占比過半，占到總營收的57%，第四季度這一收入同比增長157%至11.4億元。直播和增值服務業務、廣告業務在總營收中的占比在迅速上升，電商及其他業務也處於穩步增長狀態。
B站在遊戲直播加大投入。2019年底，B站宣布斥資8億元獲得2020年至2022年期間《英雄聯盟》全球總決賽中國地區獨家轉播權，隨後又重金簽下原「鬥魚一姐」主播馮提莫。盡管2019年B站直播業務同比營收增長180%，達到16.3億元，占總營收比重上升到24%，但還不足鬥魚一個季度的收入。
陳睿在反思直播和動畫布局時機的錯過時曾表示，太多精力花在業務和產品細節上，導致戰略和思考捉襟見肘。如今，直播行業早已是一片紅海，遊戲直播的頭部主播仍集中在虎牙、鬥魚等平台，B站想要趕超兩者需要大量的資金和時間。
廣告方面，B站副董事長兼首席運營官李旎在財報電話會議上表示，B站的廣告業務在第四季度保持了81%的增長，取得2.87億元廣告收入。從2020第一季度開始，B站將調整並繼續改進廣告整體戰略及定價和效率，以實現可持續增長，同時在技術方面繼續投資於改進和革新算法效率，以改善基於性能的廣告效果，並提高點擊率。
盡管如此，B站在廣告業務上的變現效果也不理想。事實上，從毛利率的角度來看，廣告一直是視頻網站最直接有效的流量變現來源，但「正版番劇永遠不添加貼片廣告」是陳睿曾做出的承諾，這在保證用戶觀看體驗、維護社區文化的同時，也切斷了視頻網站的大量硬廣收入，導致B站的廣告業務在總營收中占比一直居於第三。
增速最快的是電商，同比增長241%，第四季度電商及其他業務的收入為2.76億元。財報顯示，這是由於電商銷售產品增加。
但作為B站新晉業務的電商業務也並不順利，盡管B站的「會員購」平台售賣手辦、周邊、演出或漫展門票等各種產品，但其受眾面均相對較小，難以開拓更為廣闊的市場。
上述業內人士對中國新聞周刊表示，在遊戲營收之外，B站的其他業務爆發式的增長是由於原本基數實在太小。雖然擁有阿里、騰訊兩大巨頭的投資加持，但由於社區推廣及研發投入巨大，公司銷售費用將持續對利潤產生壓力，公司短期依然無法扭虧。
持續虧損也從側面反映出，B站正走在「燒錢圈地」的道路上。而這樣的模式並不鮮見，前有京東、蘇寧價格戰，滴滴、快的、UBER的出行大戰，後有美團、餓了麼的外賣爭鬥，還有靠下沉市場快速成功的拼多多、趣頭條們。除了商業模式、應用場景的創新，很大程度上都離不開燒錢圈地。但隨着監管趨緊、資本環境生變、營銷費用高企、虧損持續擴大，被拖垮的結局也日益增多，樂視、暴風擴張失利的前車之鑒仍歷歷在目。
如今國內視頻網站的燒錢之戰能否容得下新玩家，還有待時間來驗證。
來源：cnBeta
